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        美債收益率突破3%的天花板,美債繼續崩跌,美國恐將升級拱火力度

        美國10年期國債收益率在5月5日晚上,是一路漲過了3%大關,到5月6日已經漲到3.142%。

        這同樣也是導致5月5日美股大跌的其中一個很重要原因。

        雖然看起來漲幅并不大,但是3%這樣的整數關口被突破,所帶來的市場恐慌效應還是比較強的。

        畢竟美國10年期國債收益率(下稱“美債收益率”)是全球資產價格之錨。

        最關鍵是3%的收益率,是美債收益率過去這14年來的天花板,所以3%收益率,是一個相當重要的整數關口,影響很大。

        從上圖可以看到,美債收益率在2008年首次跌破3%收益率大關后,過去這14年,只有2013年和2018年,有兩次摸到了3%收益率大關。

        這其中,2013年是因為美聯儲開始縮減QE,2018年是美聯儲正式縮表。

        但即使如此,2013年和2018年,美債收益率也只是摸了下3%大關,就掉了回去。

        所以,3%收益率大關,是過去14年美債收益率的天花板。

        但當前美債收益率在今年突破2%大關后,就一直處于勢如破竹的狀態,仍然還不見明顯回落。

        這意味著,本輪美聯儲激進加息縮表周期,美債收益率可能突破3%收益率這個天花板。

        (1)美債刻度尺

        由于美債收益率是全球資產價格之錨,美債收益率如此飆升,肯定會降低全球資產價格估值,這是今年元旦后,全球股市大幅下跌的主要原因之一。

        美債收益率3%,意味著持有23年就可以復利翻倍。

        以前美債收益率只有1%的時候,50倍PE可能都是合理的。

        但當美債收益率達到3%,股票的合理估值,就會降低到23PE。

        這就是美債收益率對全球資產價格的估值水平影響效應。

        而且,由于債券價格和債券收益率是反向關系,當前美債收益率暴漲,就意味著美債市場崩跌。

        當前美國滿世界拱火危機,配合美聯儲激進的加息縮表,驅趕國際避險資金回流美國,這實際上也是一把雙刃劍。

        在美國這套金融組合拳里,美債市場是美國當前最大的死穴。

        美國金融市場有三大組成部分:美元、美債、美股。

        在美聯儲激進的加息縮表周期里,美元指數大幅度走強,已經突破103大關。

        一年前我就跟大家判斷,美聯儲將面臨救美元還是救美股的兩難選擇,并且美聯儲最終選擇“救美元、棄美股”的概率比較大。

        畢竟美元才是美國金融霸權的根基。

        這種情況下,國際避險資金回流美國,雖然推高了美元指數,但美債市場仍然大跌。

        這只能說明,在美聯儲激進加息縮表周期里,國際避險資金的回流規模,遠低于美債市場的整體拋售規模,所以美債市場仍然大跌,美債收益率持續大漲。

        美國當前國債總額已經超過30萬億美元。

        并且從2020年疫情爆發以來,美國已經連續3年的財政赤字是超過2.5萬億美元。

        高額財政赤字加上天量負債,這使得美國當前只能靠借新還舊來維持運轉。

        這意味著美國還要不停舉債,超過30萬億美元的天量債務,還將滾雪球式增加。

        之前美聯儲大放水周期,是美聯儲印鈔來購買美國國債,給美債兜底。

        這使得美國能夠低息發債。

        但現在,美聯儲迫于通脹壓力,開始激進貨幣大轉向,不但加息,還要縮表。

        這意味著美聯儲會從美債市場的最大買家,變成最大賣家。

        而美國仍然還要大量發債,一旦失去美聯儲兜底,意味著美國發債只能靠市場買單。

        市場又不像美聯儲那樣可以印鈔,有無限彈藥。

        所以,現在美債市場最大的問題在于,因為美聯儲開始激進的加息縮表,不但讓美債市場失去最大的買家,而且美國財政部還在源源不斷發債,增加債券市場的供給。

        也就是債券市場供給端還在增加,但購買端卻失去了美聯儲這個最大買家。

        這就導致整個資金池變得比較緊張,進而導致收益率進一步暴漲,進而沖擊全球資產價格的估值,引發全球金融市場劇烈動蕩。

        這回反過來制約美聯儲進一步加息的空間。

        所以,美國才需要這樣滿世界拱火,制造危機,這實際上也是在給美聯儲加息爭取更多空間。

        這實際上是過去這半年,貫穿國際局勢和金融形勢的一條主線脈絡。

        所以,每當美債收益率出現飆升的時候,美國往往就會在全世界搞事情。

        因此,美國10年期國債收益率,可以作為一把刻度尺,幫我們梳理紛亂的國際局勢。

        (2)復盤俄烏危機

        我之前文章曾經用美國10年期國債收益率作為刻度尺,來給俄烏危機做個復盤。

        我這里也再梳理一下。

        看美國2月份嘴炮拱火的虛擬危機,如何一步步演變成實質性的地區沖突。

        下圖應該梳理得比較清楚。

        2月10日:第1次摸2%收益率

        美國公布1月通脹率高達7.5%,創40年來新高。

        當天美債收益率應聲突破2%大關。

        美國也是在這一天,開始極力拱火俄烏危機,公布了所謂的2月16日俄烏開戰日。

        這直接導致美債收益率從2%上方,直接跌回1.9%平臺,避險情緒升溫。

        因為當國際避險資金回流美國買美債,就會壓低美債收益率,進而降低美國發債成本。

        2月16日:第2次摸2%收益率

        然而,到了2月16日,俄羅斯宣布主動從俄烏邊境撤回部分軍隊。

        讓美國指定的開戰日,變成了俄羅斯撤軍日。

        這也導致在16日,美債收益率重新升回2%大關,美債繼續跌。

        但是,俄羅斯前腳剛撤軍,來自烏克蘭方向的神秘武裝就后腳朝烏東爭議地區進行了炮擊。

        于是,17日開始地區局勢再次緊張,美債收益率也一路從2%又跌回1.9%。

        大家很清楚,這些烏克蘭的神秘武裝,基本就是被美國控制的烏克蘭極右翼武裝。

        美國通過這些極右翼的神秘武裝,不斷拱火俄烏危機。

        于是,在2月20日,烏克蘭方面又有神秘武裝,朝烏東爭議地區密集開火。

        最終,俄羅斯在21日召開緊急會議,普京在21日深夜宣布承認烏東兩區為獨立國家,震驚了世界。

        普京后來稱,俄羅斯是被迫做出承認烏東兩區為獨立國家的決定,就是因為在20日,烏東兩區遭受了來自烏克蘭方面的猛烈炮擊,讓新明斯克協議成為一張廢紙,這讓俄羅斯消耗掉所有的耐心。

        于是美債收益率一度跌到1.85%,全球避險情緒升溫。

        2月23日:第3次摸2%收益率

        不過,俄羅斯掀桌子后,歐美反應普遍比較慫,一開始的制裁力度普遍不大,而且都沒有誰站出來說要幫烏克蘭拿回烏東兩區。

        并且在23日,各方緊急頻繁外交接觸,試圖挽留住和談的最后窗口時間。

        這讓市場對局勢產生了期待,于是美債收益率再度漲回2%。

        但就在這樣關鍵時刻,同樣還是烏克蘭的“神秘武裝”,在24日凌晨突然對烏東兩區進行全面炮擊。

        要知道,俄羅斯在23日已經嚴厲警告過烏克蘭,一旦對烏東兩區進行攻擊,俄羅斯將展開凌厲的防衛反擊。

        局勢一下子驟然緊張。

        于是,剛摸到2%的收益率的美國10年期國債,再度應聲下跌回1.9%。

        (3)持續拱火

        所以,我們以美債收益率為刻度尺,可以清晰發現,在今年2月份,每當美債收益率摸到2%的時候,美國就會通過烏克蘭極右翼武裝,去給俄烏危機拱火。

        從而達到驅趕國際避險資金,回流美國,壓低美債收益率的目標。

        于是美國嘴炮拱火的俄烏危機,就這樣一步步走向戰爭。

        但即使如此,在過去兩個月,美債收益率仍然出現大幅度上漲。

        雖然,美國在2月份,把美債收益率死死壓在了2%收益率下方。

        但進入到3月份,美債收益率就像是脫韁的野馬,一路飆升到2.9%,并在5月份突破3%大關。

        這個原因有幾個:

        1、國際避險資金回流美國的效果雖然有,但沒有完全達到美國想要的規模。

        2、當前美債崩盤的規模太大,并不是國際避險資金可以完全解決的,國際避險資金回流的效果,頂多只是延緩美債收益率飆升的幅度,而不能完全避免美債收益率飆升。

        假如美國美國拱火俄烏危機,恐怕當前美債收益率早就飆到4%以上了。

        3、美聯儲開始激進的加息縮表,不斷提高加息預期,從今年加息1.5%,到現在已經普遍預期要加息2.5%以上。

        這直接導致美債收益率大幅度上漲。

        如果我們接下來繼續以美債收益率為刻度尺,可以把每個整數關口都視為一個臨界點。

        并且,隨著美聯儲不斷提高加息預期,美債收益率的臨界點也會水漲船高。

        比如,2月份這個臨界點還是2%收益率,到了5月份這個臨界點就上升到3%收益率。

        在2月份,當美債收益率首次摸到2%的時候,美國開始無所不用其極的拱火俄烏危機。

        那么我們接下來就要思考一個問題,現在美債收益率已經摸到3%門檻了,美國又將在哪里拱火呢?

        如果拱火俄烏危機已經達不到驅趕國際避險資金的效果,美國接下來進一步鋌而走險,會把拱火目標放在哪里呢?

        答案是呼之欲出了。

        關鍵詞: 美債收益率突破3%的天花板 美債繼續崩跌 美國恐將升級拱

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